Martes 27 de octubre del 2026
La Reserva Federal (Fed) mantendría su tasa de interés en el rango de 3.75%-4.00% al término de su reunión del 27 y 28 de octubre, después del incremento aplicado en septiembre. Sin embargo, la persistencia de las presiones inflacionarias mantiene abierta la posibilidad de una nueva subida antes de finalizar el año, con diciembre consolidándose como el escenario predominante entre analistas y mercados.
BBVA Research espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga las tasas sin cambios esta semana, pero acompañe la decisión con un mensaje que preserve un sesgo hacia un mayor endurecimiento monetario. La entidad considera que la Fed necesita recopilar más evidencia antes de determinar si la persistencia de la inflación requiere elevar nuevamente los tipos por encima de los dos incrementos contemplados en sus últimas proyecciones.
La principal razón para mantener abierta esa posibilidad continúa siendo la inflación. En septiembre, el Índice de Precios al Consumidor aumentó 0.6% mensual y 3.7% interanual, frente al 3.4% registrado en agosto. Más relevante para la política monetaria, la inflación subyacente avanzó 0.33% mensual, por encima de lo esperado, y aceleró de 2.4% a 2.6% anual. BBVA señala que las mayores presiones no estuvieron limitadas a la energía, sino que también se observaron en vivienda, vehículos usados y determinados servicios.
En sentido contrario, el mercado laboral está dando argumentos para que la Fed avance con mayor cautela. Estados Unidos creó apenas 29,000 puestos de trabajo en septiembre, frente a los 90,000 esperados, mientras que los resultados de julio y agosto fueron revisados a la baja en 60,000 empleos. La tasa de desempleo aumentó ligeramente a 4.2% y el crecimiento anual de los salarios se moderó a 3%. Aun así, BBVA destaca que los despidos y las solicitudes de desempleo permanecen en niveles bajos.
La actividad económica, además, continúa mostrando resistencia. El crecimiento del segundo trimestre fue revisado al alza hasta 2.2% anualizado, apoyado por un mayor consumo e inversión, mientras que la inversión relacionada con inteligencia artificial continúa proporcionando soporte a la economía. En contraste, sectores más sensibles a las tasas muestran mayor debilidad: los inicios de construcción de viviendas cayeron 5.2% mensual en septiembre.
El consenso entre economistas apunta cada vez con mayor claridad a una pausa seguida por un nuevo ajuste. Una encuesta de Reuters realizada entre el 16 y el 20 de octubre encontró que 94 de 100 economistas esperan que la Fed mantenga las tasas esta semana, mientras que los 100 participantes anticipan un incremento en diciembre. Cerca de 60% considera que el ciclo alcanzaría un máximo de 4.00%-4.25%, aunque 38 de 92 analistas prevén al menos dos aumentos adicionales.
Las principales entidades financieras presentan una lectura similar. Goldman Sachs, J.P. Morgan, HSBC, Barclays, Deutsche Bank, UBS, Morgan Stanley, Macquarie, Standard Chartered y Citigroup proyectan una subida de 25 puntos básicos en diciembre, que llevaría la tasa a 4.00%-4.25%. J.P. Morgan considera que ese movimiento adicional no necesariamente marcaría el inicio de un ciclo prolongado de endurecimiento.
PIMCO también espera que la Fed mantenga la tasa en octubre y preserve un sesgo restrictivo, con una subida de 25 puntos básicos en diciembre como su escenario más probable. La firma señala además que el auge de la inversión en inteligencia artificial complica la evaluación de la política monetaria, al sostener simultáneamente la actividad, las valoraciones financieras y la demanda.
Los mercados se han alineado progresivamente con este escenario. Este martes, los futuros de tasas asignaban aproximadamente 82% de probabilidad a una subida en diciembre, según datos recogidos por Reuters. Los rendimientos de los bonos del Tesoro también se han moderado desde los máximos registrados a comienzos de octubre, con la tasa a diez años nuevamente alrededor de 5%.
La atención estará así menos concentrada en si la Fed modifica las tasas este miércoles y más en qué tan abierta deja la posibilidad de actuar en diciembre. El comunicado y las declaraciones posteriores del presidente de la Fed serán relevantes para determinar si la pausa responde simplemente a una decisión de avanzar gradualmente o si el banco central comienza a mostrar mayor comodidad con el nivel actual de las tasas. A ello se sumarán nuevos datos de inflación PCE y actividad económica que ayudarán a definir el siguiente movimiento.
