Miércoles 11 de noviembre del 2026

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) se encamina a elevar nuevamente su tasa de interés en diciembre, después de que la inflación de octubre volviera a superar las expectativas. Los principales bancos de Wall Street mantienen como escenario base un incremento de 25 puntos básicos, que llevaría el rango de referencia a 4.00%-4.25%, aunque Bank of America y algunos miembros de la Fed consideran que un movimiento de 50 puntos básicos podría entrar en discusión si las presiones sobre los precios continúan ampliándose.

Las expectativas cambiaron significativamente después de conocerse el último Índice de Precios al Consumidor. El IPC aumentó 0.4% mensual en octubre, frente al 0.3% previsto por el mercado, mientras que la inflación subyacente avanzó 0.3%, también por encima de las expectativas. Fue el tercer mes consecutivo en el que la inflación sorprendió al alza, reforzando la percepción de que el proceso de desinflación está perdiendo fuerza.

El mercado prácticamente descuenta ya un nuevo ajuste en la reunión del 8 y 9 de diciembre. Los futuros vinculados a la tasa de referencia incorporan casi completamente una subida de al menos 25 puntos básicos, mientras que la probabilidad implícita de un incremento de 50 puntos básicos se elevó hasta aproximadamente 11%-14%, desde niveles cercanos a cero antes de los últimos datos de inflación.

Bank of America considera que el reporte de octubre prácticamente asegura un aumento en diciembre y abre la posibilidad de un movimiento de 50 puntos básicos, debido a que las presiones inflacionarias comienzan a observarse tanto en bienes como en servicios. Sin embargo, el escenario central del banco continúa siendo un incremento de 25 puntos básicos. BofA calcula además que la inflación PCE subyacente —la medida preferida por la Fed— habría alcanzado alrededor de 3.3% interanual en octubre.

La posibilidad de un movimiento mayor también fue introducida directamente por la Reserva Federal. El gobernador Christopher Waller señaló que espera apoyar al menos una subida de 25 puntos básicos en diciembre y sostuvo que, si la inflación subyacente continúa aumentando alrededor de 0.3% mensual o más, el Comité debería considerar un ajuste de medio punto porcentual. Waller considera que la inflación continúa demasiado elevada y que las presiones provenientes de energía y de la expansión de la inversión en inteligencia artificial podrían persistir durante 2027.

Entre los grandes bancos, el consenso continúa concentrado en 25 puntos básicos. J.P. Morgan mantiene su previsión de una subida en diciembre que llevaría la tasa a 4.00%-4.25%, aunque no anticipa por ahora un ciclo prolongado de incrementos. HSBC proyecta el mismo movimiento y posteriormente tasas sin cambios durante 2027, mientras que Citigroup también espera un ajuste de 25 puntos básicos en diciembre.

Goldman Sachs, en cambio, acaba de extender su previsión de endurecimiento. Además del movimiento de diciembre, el banco ahora espera otra subida de 25 puntos básicos en marzo de 2027, abandonando su escenario anterior en el que diciembre marcaba el final del ciclo. Deutsche Bank es todavía más restrictivo: proyecta incrementos en diciembre, enero y marzo, aunque considera que un movimiento de 50 puntos básicos en diciembre es posible pero no constituye su escenario base.

Las previsiones individuales coinciden con el consenso más amplio. Una encuesta de Reuters realizada entre el 6 y el 10 de noviembre encontró que los economistas esperan mayoritariamente un aumento de 25 puntos básicos en diciembre. De los 101 consultados, 56 consideran que sería la última subida del actual ciclo, mientras que 45 anticipan por lo menos dos movimientos adicionales.

La Fed había optado por mantener las tasas en 3.75%-4.00% en octubre, después del incremento realizado en septiembre, argumentando que necesitaba acumular más información antes de definir el siguiente movimiento. Sin embargo, aquella decisión ya mostró discrepancias internas: Lisa Cook y Beth Hammack votaron a favor de aumentar las tasas en 25 puntos básicos.

Los datos conocidos desde entonces han inclinado nuevamente el balance hacia un mayor endurecimiento. La inflación continúa por encima del objetivo de 2%, mientras que la actividad económica y el mercado laboral siguen mostrando capacidad de resistencia. La cuestión central para diciembre parece haber pasado así de si la Fed subirá las tasas a determinar si los 25 puntos básicos previstos serán suficientes para contener unas presiones inflacionarias que empiezan a mostrarse más persistentes.