Viernes 26 de junio del 2026

La decisión de la Reserva Federal (Fed) de mantener sin cambios su tasa de interés no marcó el principal mensaje para los mercados. Tras la reunión de junio, los inversionistas ajustaron sus expectativas y ahora descuentan un escenario de tasas elevadas por más tiempo, impulsando al dólar y a los rendimientos de corto plazo de la deuda estadounidense.

Según el más reciente informe US Interest Rates Monitor de BBVA Research, el cambio de tono de la Fed reforzó la percepción de que la autoridad monetaria seguirá priorizando el control de la inflación, incluso si ello implica mantener una política monetaria restrictiva durante un periodo más prolongado.

La institución financiera destaca que la actualización de las proyecciones de la Fed y el giro más agresivo («hawkish») observado en el denominado dot plot modificaron significativamente las expectativas de los inversionistas respecto al rumbo de las tasas de interés.

Tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), los mercados de futuros mantienen prácticamente descartado un movimiento en julio. Sin embargo, actualmente asignan alrededor de un 60% de probabilidad a un incremento de 25 puntos básicos en septiembre, reflejando una expectativa de que las tasas permanecerán elevadas durante un periodo más largo de lo previsto semanas atrás.

Como consecuencia, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años alcanzó alrededor de 4,2%, su nivel más alto en 16 meses y cerca de 80 puntos básicos por encima del registrado en febrero. Este comportamiento suele reflejar las expectativas del mercado sobre la política monetaria de corto plazo.

A diferencia de los bonos de corto plazo, los rendimientos de largo plazo han mostrado una evolución más estable.

BBVA Research explica que la disminución de las expectativas de inflación y de la denominada prima por plazo compensó parcialmente el efecto del endurecimiento esperado de la política monetaria. Como resultado, la curva de rendimientos se aplanó durante las últimas semanas, un comportamiento que refleja que los inversionistas consideran que la inflación permanecerá bajo control pese a las tasas elevadas.

Esta combinación de tasas altas y expectativas inflacionarias bien ancladas ha contribuido además a fortalecer la percepción de estabilidad de la economía estadounidense.

Otro de los principales efectos observados tras la reunión de la Fed fue la apreciación del dólar.

Desde mediados de mayo, el índice que mide el desempeño de la moneda estadounidense frente a una cesta de divisas avanzó aproximadamente 3,5%, impulsado por el mayor atractivo relativo de los activos denominados en dólares en un contexto de tasas elevadas.

De acuerdo con BBVA Research, el fortalecimiento del dólar también responde a que los mercados consideran que la independencia de la Reserva Federal quedó reafirmada tras el cambio de tono observado en la última reunión y al énfasis del presidente Kevin Warsh en la estabilidad de precios.