Jueves 10 de septiembre del 2026
Scotiabank espera que el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) mantenga su tasa de referencia en 4.25% en su reunión de septiembre, pese a que la inflación anual alcanzó 4.4% en agosto. El banco considera que las presiones recientes responden principalmente a choques de oferta y destaca que los indicadores tendenciales de inflación permanecen dentro del rango meta.
El BCRP mantendría nuevamente su tasa de interés de referencia en 4.25% durante su reunión de política monetaria de septiembre, según las proyecciones del Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank. La decisión se produciría pese al reciente incremento de la inflación y marcaría la continuidad de la pausa que mantiene la autoridad monetaria.
La inflación anual de Lima Metropolitana aumentó a 4.4% en agosto, su nivel más alto desde septiembre de 2023. Además, el indicador permanece fuera del rango meta del BCRP, de entre 1% y 3%, desde marzo de este año, acumulando siete meses consecutivos por encima de dicho intervalo.
Sin embargo, Scotiabank considera que la naturaleza de las actuales presiones inflacionarias reduce la necesidad de responder inmediatamente con mayores tasas. Una parte importante del incremento de precios se originó entre marzo y abril con el inicio del conflicto entre Estados Unidos e Irán y el consecuente encarecimiento de los combustibles. Al tratarse principalmente de un choque de oferta y no de un exceso de demanda interna, la política monetaria tendría una menor capacidad para contener directamente estas presiones.
Asimismo, los indicadores que buscan identificar las tendencias de fondo de los precios permanecen contenidos. La inflación subyacente se ubicó en 2.7% en agosto, mientras que la inflación sin alimentos, energía y transporte alcanzó 1.8%, ambas dentro del rango meta. Scotiabank también destaca que las variaciones mensuales de precios entre mayo y agosto se encuentran cerca de sus promedios históricos.
El principal riesgo proviene actualmente de las expectativas. Las expectativas de inflación a doce meses alcanzaron 3.05%, ligeramente por encima del límite superior del rango meta por segundo mes consecutivo. Una mayor desanclaje de estas expectativas podría llevar al BCRP a adoptar una posición más restrictiva y evaluar incrementos de su tasa para contener las presiones inflacionarias.
Por ahora, Scotiabank mantiene su proyección de que la tasa de referencia cerrará 2026 en 4.25% y espera que la inflación regrese al rango meta durante el primer semestre de 2027, favorecida por un efecto base y la gradual disipación de las presiones relacionadas con el Fenómeno El Niño. No obstante, su previsión de inflación de 4.2% para fines de este año presenta un sesgo al alza, debido a que los precios de los combustibles se mantienen por encima de lo esperado.
