Miércoles 11 de noviembre del 2026

El precio del oro volvió a ubicarse alrededor de US$ 4,100 por onza durante la segunda semana de noviembre, acumulando una recuperación cercana a 6% frente a los mínimos registrados a fines de octubre, según el Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank. El debilitamiento del dólar y la reducción de los rendimientos de los bonos del Tesoro dieron soporte al metal, aunque las tasas de interés todavía elevadas continúan limitando una recuperación más acelerada.

La recuperación se produce después de que el oro cayera hasta aproximadamente US$ 3,870 por onza a fines de octubre, su menor nivel desde octubre de 2025. Scotiabank atribuye aquella corrección principalmente a ajustes de posiciones y a la debilidad generalizada de los mercados, más que a una pérdida estructural de interés por el metal.

El entorno financiero cambió durante los primeros días de noviembre. De acuerdo con el reporte, la caída del dólar DXY y de los rendimientos de los bonos del Tesoro favoreció nuevamente a los metales preciosos, permitiendo que el oro recuperara rápidamente parte de las pérdidas sufridas durante octubre.

La trayectoria futura seguirá estrechamente vinculada a las decisiones de la Reserva Federal. El mercado ya descontaba un nuevo aumento de 25 puntos básicos en diciembre, mientras que la atención comenzaba a desplazarse hacia el primer trimestre de 2027. Scotiabank señala que una segunda subida mantendría elevados los rendimientos de los bonos y podría limitar al oro, mientras que una pausa posterior podría convertirse en un factor favorable para su precio.

La demanda física y financiera, sin embargo, continúa ofreciendo soporte. Según información del World Gold Council recogida por Scotiabank, la demanda mundial de oro repuntó durante el tercer trimestre y alcanzó uno de sus niveles trimestrales más altos de los últimos años, impulsada principalmente por inversión y compras de bancos centrales.

Los fondos cotizados respaldados por oro también aumentaron sus tenencias hasta un máximo histórico, mientras que las compras oficiales de los bancos centrales crecieron 42% interanual. Para Scotiabank, esta fortaleza de la demanda refuerza la idea de que la caída de fines de octubre respondió principalmente a factores financieros de corto plazo.

Desde el punto de vista técnico, el banco identifica a US$ 4,150 por onza como el primer nivel relevante que el oro debe superar para fortalecer su recuperación. De consolidarse por encima de esa zona, el siguiente objetivo se ubicaría entre US$ 4,200 y US$ 4,230, niveles próximos a los máximos observados entre julio y octubre. Una ruptura sobre US$ 4,230 abriría espacio hacia US$ 4,500.

En sentido contrario, Scotiabank ubica el soporte más cercano alrededor de US$ 4,000 por onza. Una caída sostenida por debajo de ese nivel podría debilitar el rebote y llevar nuevamente al metal hacia la zona de US$ 3,900. Por ello, la entidad considera probable que el oro atraviese primero un periodo de consolidación antes de definir una tendencia más clara.

A mediano plazo, la perspectiva podría volverse más favorable conforme los mercados comiencen a anticipar el final del actual ciclo de endurecimiento monetario. Scotiabank estima que ese cambio podría adquirir mayor relevancia en un horizonte de 12 a 18 meses, cuando los principales bancos centrales estén más cerca de comenzar a reducir sus tasas de interés.

El balance para el oro combina así dos fuerzas contrapuestas: una demanda estructural todavía sólida, respaldada por bancos centrales e inversionistas, frente a unas tasas de interés elevadas que continúan aumentando el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento. La evolución de la política monetaria estadounidense seguirá siendo, por tanto, uno de los principales determinantes para definir si la recuperación actual puede extenderse durante 2027.